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機(jī)械行業(yè)景氣09 年全面回暖，機(jī)械行業(yè)上市公司季度凈利潤在08 年第四季度觸底后逐步回升，今年三季度同比已經(jīng)正增長。結(jié)構(gòu)性來看，機(jī)械行業(yè)主要子行業(yè)建筑工程機(jī)械、齒輪箱、冶金設(shè)備、機(jī)床、軸承及造船，其中工程機(jī)械、冶金設(shè)備及齒輪箱表現(xiàn)出色。

　　2. 宏觀環(huán)境2010年繼續(xù)向好

　　中國國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心行業(yè)特邀研究員羅百輝認(rèn)為，uv板作為中游制造業(yè)，機(jī)械行業(yè)運(yùn)行同宏觀環(huán)境聯(lián)系緊密，主要驅(qū)動(dòng)因素包括：下游行業(yè)投資及信貸政策變化。目前看來，宏觀環(huán)境持續(xù)向好，,新開工項(xiàng)目投資額維持高位，預(yù)示未來一年固定資產(chǎn)投資保持活躍態(tài)勢，機(jī)械行業(yè)需求將持續(xù)回升；需求回升背景下；信貸緊縮已在意料之中；歷史數(shù)據(jù)顯示：需求回升、信貸趨緊、通脹初期背景下的機(jī)械行業(yè)回報(bào)較高。

　　機(jī)械行業(yè)需求主要來自下游行業(yè)固定資產(chǎn)投資，先導(dǎo)性指標(biāo)包括：新開工項(xiàng)目投資額、PMI 指數(shù)及房地產(chǎn)投資預(yù)測。先導(dǎo)性指標(biāo)新開工項(xiàng)目投資額預(yù)示著未來一年甚至更長時(shí)間的固定資產(chǎn)投資增速。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，09 年1-10 月，新開工項(xiàng)目投資額12.46 萬億元，增速則高達(dá)81.1%，顯示未來投資還將有較大的增長空間。新開工項(xiàng)目范圍廣泛，包括基建、采礦、房地產(chǎn)及制造業(yè)等，由于機(jī)械行業(yè)下游中制造業(yè)占比較高，因此，制造業(yè)活躍與否至關(guān)重要。

　　另一個(gè)先導(dǎo)性指標(biāo)PMI 指數(shù)可以反映制造業(yè)活動(dòng)狀況，該指數(shù)今年八月更是達(dá)到55.2%的水平，呈持續(xù)上升態(tài)勢，顯示出制造業(yè)活動(dòng)處于持續(xù)擴(kuò)張狀態(tài)。除了制造業(yè)，房地產(chǎn)是另一大下游。我們對2010 年房地產(chǎn)行業(yè)投資仍然持樂觀態(tài)度，初步預(yù)計(jì)房地產(chǎn)行業(yè)明年投資增速約27%，維持了09 年逐步回升的態(tài)勢。

　　3. 機(jī)械行業(yè)運(yùn)行展望：又是一年花開時(shí)

　　基于對機(jī)械行業(yè)運(yùn)行的宏觀環(huán)境分析結(jié)論，羅百輝認(rèn)為下游投資加快將推動(dòng)行業(yè)持續(xù)好轉(zhuǎn)。值得指出的是，除了基建投資繼續(xù)維持高位以外，汽車及房地產(chǎn)銷售爆發(fā)式增長及重化工業(yè)中的煤炭及鋼鐵產(chǎn)量持續(xù)上行，均將推動(dòng)行業(yè)投資回升，進(jìn)而帶動(dòng)機(jī)械設(shè)備迎來復(fù)蘇。

　　重型機(jī)械有望在2010年迎來復(fù)蘇。

　　(1)主要下游煤炭及鋼鐵行業(yè)產(chǎn)量顯著回升，預(yù)計(jì)2010年投資將有顯著增長，帶動(dòng)行業(yè)訂單有超預(yù)期增長；

　　(2)風(fēng)電、核電及石化投資仍保持較高水平，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，其它下游行業(yè)投資也將明顯回升。

　　隨著宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步回暖，羅百輝認(rèn)為機(jī)床行業(yè)景氣在2010年海安汽車裝潢顯著回升值得期待。受益于汽車及工程機(jī)械等下游快速增長，機(jī)床訂單顯著增多，機(jī)床產(chǎn)量近兩月顯著回升，機(jī)床行業(yè)由二季度下滑20%左右回升到同比持平的水平，數(shù)控機(jī)床10月更是增長20%以上。預(yù)計(jì)。

　　船舶行業(yè)景氣回升尚需要時(shí)間。新接訂單徘徊在百萬噸級，手持訂單繼續(xù)回落，船價(jià)還有下跌空間，行業(yè)撤單風(fēng)險(xiǎn)在降低，但是交船難現(xiàn)象蔓延，行業(yè)仍處于低點(diǎn)，回升需要較長時(shí)間。

　　4. 尋找下游投資快速增長驅(qū)動(dòng)的子行業(yè)

　　機(jī)械行業(yè)景氣主要取決于汽車、工程機(jī)械及其它下游行業(yè)需求恢復(fù)程度，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢進(jìn)一步確立，羅百輝認(rèn)為房地產(chǎn)、采礦及出口市場、機(jī)械其他下游也將繼續(xù)回暖，直至進(jìn)入復(fù)蘇階段。具體而言，工程機(jī)械2010年將進(jìn)入全面復(fù)蘇階段，軸承、機(jī)床、重型機(jī)械（煤炭裝備）、挖掘機(jī)、節(jié)能灶混凝土機(jī)械、起重機(jī)、叉車、裝載機(jī)及推土機(jī)由于部分下游行業(yè)的強(qiáng)勁增長而迎來顯著回暖。